富士达,射频同轴连接器及电缆组件领导者 5G建设核心配套商

发布日期:2020-7-30 浏览量:75 分享到:

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    公司将在2020727日于精选层挂牌交易,公开发行选择以净利润为核心的入层标准“市值不低于2 亿元,最近两年净利润均不低于1500 万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%,或者最近一年净利润不低于2500 万元且加权平均净资产收益率不低于8%”。公司市值按照发行价格15.96 /股,发行后9386.4 万股计算为14.98 亿元,2019/2018年按入层指标计算的净利润分别为5177/1231 万元,加权平均净资产收益率18.97/4.94%。公司本次实际公开发行1500万股,认购金额2.39 亿元(拟募集资金3.07 亿元),将全部投入“中航富士达产业基地项目(二期)”项目。

    专精于射频同轴连接器及电缆组件,技术实力国内顶尖,制定多项国际标准,主供通讯设备巨头和军工企业公司成立于1998 年,为央企航空工业集团旗下上市公司中航光电的控股子公司,是国内领先的射频同轴连接器及相关电缆组件供应商,产品广泛应用于通讯、航天、军工等重要领域。
    公司长期致力于技术突破和研发创新,打破了我国高端射频连接器长期以来依赖进口的局面,在关键元器件国产化方面做出了突出贡献。公司为我国第一家制定国际标准的连接器厂商,已拥有九项IEC 国际标准,居于行业之首,制、修订国家标准 9 项,国家军用标准 19 项,通信行业标准 2 项,充分体现了行业技术领头企业的领先地位。
    公司拥有的热力电多物理场联合仿真、宇航级连接器设计制造、小型化射频连接/转接模块设计等多项关键技术皆居于国内先进水平,部分达到了国际先进水平,所有核心技术均具有完全的自主知识产权,当前已有专利达65 项。
    公司凭借着技术优势、稳定的产品品质,与华为、RFS 等国内外大型通信设备生产厂商以及中国电科、中国航天、航天科工等大型军工集团下属企业及科研院所建立了稳定的合作关系。公司当前为5G 新基建配套射频连接器核心供应商,也是目前国内唯一一家取得航天五院认证的低损耗稳相电缆供应商,作为航天互连产品国产化配套的主力供应商,为卫星通讯、载人航天、外太空探测等领域提供配套。
    控股股东为中航光电,实控人为航空工业集团,核心技术人员任总经理,管理层行业经验丰富
    公司控股股东为中航光电(002179.SZ),持有公司46.6%的股份(发行后,下同),实际控制人为国务院国资委全资子公司航空工业集团,其他发行前持股5%以上股东为国企银河投资旗下的汽车电子创投和银河鼎发创投,以及郭建雄、武向文、周东升3 人,当前分别持股6.79%5.75%4.74%4.65%4.65%。公司核心管理层为董事长、副董事长及5 名高管,均在公司或公司控股股东体系内长期履职,从事射频连接器行业工作时间在10 年以上,对行业发展现状和动态具备前瞻把握能力,其中总经理武向文同时为公司核心技术人员,在公司发展技术层面起到重要推动作用,其余两名前述股东分别任副董事长和副总经理,管理层及近亲合计持股15.13%
    主营业务分析:以射频同轴连接器和电缆及组件产品为主,通信类产品收入较高,防务类产品贡献毛利较多
    公司主营产品可分为射频同轴连接器,射频同轴电缆及其组件和少量微博无缘器件几类,主要应用于通讯基站、雷达等通讯设备中,用于传输模拟信号和数字信号等。根据客户属性及产品使用领域又可分为防务类和通讯类。
    1)射频同轴连接器:装接在电缆上或安装在仪器设备上的一种元件,作为传输线电气连接或分离的元件,主要起桥梁作用,由内导体、外导体和绝缘介质组成,品种规格繁多且有一定的定制化特点。
    2)射频同轴电缆:是局域网中最常见的传输介质之一,可以在相对长的无中继器的线路上支持高带宽通信,由内导体、绝缘介质、外导体、护套组成。
    3)射频同轴电缆组件:由连接器与相配接的电缆组成的成套产品。
    4)微波无源器件: 包括射频同轴大功率负载、功率分配器、双工器、滤波器、射频同轴防雷器、衰减器等产品,主要基于客户对于微波无源器件的需求,向原子公司富士达微波采购后向客户销售。
    从主营产品的收入及结构来看,2019 年公司主营业务收入总额为5.11 亿元(+31.66%),第一大品类射频同轴连接器共计收入 2.55 亿(+38.29%,占比49.95%),其中防务类/通信类收入分别为1.05/1.50 亿元(+ 51.26%/+23.18%,占比20.55%/29.40%);第二大品类电缆组件共计收入2.09 亿元(+22.09%,占比40.90%),防务类/通信类收入分别为1.19/0.9 亿元(+37.76%/+6.16%,占比23.27%/17.63%);微波无源器件共计收入0.47 亿元,微波无源器件(防务)收入0.1 亿(+31.85%,占比2.01%);微波无源器件(通信)收入0.36 亿(+48.63%,占比7.14%)。分产品属性来看,防务类产品收入总计2.34 亿元(+30.58%,占比45.83%),通信类产品收入总计2.77 亿元(+32.61%,占比54.17%)。
    毛利润结构方面,2019 年第一大品类射频同轴连接器共计贡献61.47%的毛利润(毛利率38.57%),其中防务类/通信类分别贡献34.29%/27.18%(毛利率52.30%/28.97%);电缆组件共计贡献35.37%的毛利润(毛利率27.11%),其中防务类/通信类分别贡献25.16%/10.21%(毛利率33.88%/18.16%; 微波无源器件共计贡献3.15%的毛利润,防务类/通信类分别贡献1.07%/2.08%(毛利率16.72%/9.13%)。按产品属性,所有防务类/通信类产品共计贡献60.52%/39.47%的毛利润(毛利率41.39%/22.84%),防务类产品客户由于定制化程度高,定价相对较高。
    公司客户主要为全球知名通信设备厂商和国内军工集团下属企业或科研院所等,其中通信类客户主要包括华为、RFS(安弗施无线射频系统有限公司)等,防务类客户主要包括中国航天科技集团、中国电子科技集团等。总体来看,通信行业和防务行业都呈现较高集中度,为数不多的大型通信设备制造商与大型军工企业占据了大部分的市场份额,因此公司的客户集中度也相对较高,2017-2019 年对于前五大客户的销售额占营业收入的比例分别为73.84%71.26%75.03%
    总体来看,公司与核心客户保持了良好的合作关系。公司客户一般对供应商的资质、技术及产品质量稳定性有严格的考察标准,并要求元器件供应商具有稳定、及时、大批量、多批次供货,且存在持续的保养维修、产品升级服务、新产品研发需要,因此通常都会与元器件供应商保持长期稳定、相互依存的采购供货关系。
    募投项目:建厂扩产能,提升制造水平,满足5G 建设高速推进带来的下游需求爆发式增长
    公司本次拟募集资金30,669 万元,将全部投入“中航富士达产业基地的二期建设项目”
    通过实施本项目,公司将进一步扩充5G 上游产品产能,扩大在5G 领域市场影响力,满足市场对射频同轴连接器及组件的增长需求,巩固和发展公司在通讯领域的市场地位。
    公司为国内领先的射频同轴连接器及相关电缆组件产品供应商,在主攻领域拥有国内顶尖的技术及研发实力所掌握技术达到国内或国际进行水平,并制定了多项国际标准。公司产品广泛应用于通信技术及航天军工领域,在高端射频连接器领域打破了国外的长期垄断,成功推动关键元器件国产化。当前公司凭借技术、规模、产品质量等多方面优势已成为5G 新基建配套射频连接器核心供应商,在国内5G 建设快速推进的背景下拥有广阔的成长空间,推荐持续关注。